Dla Eurotower spowolnienie w gospodarce nie wystarczy do ograniczenia cen: potrzebne są dalsze podwyżki. Ale protokół potwierdza podział zarządu co do zakresu podwyżek

„Inflacja była wielokrotnie wyższa niż oczekiwano, a presja na wzrost cen nie spadnie sama.” W tym zdaniu znajduje się jedna z głównych kwestii poruszonych przez EBC podczas ostatniego posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej, 8 września, na którym Eurotower po raz pierwszy podniósł stopy procentowe o 0,75 punktu bazowego. Christine Lagarde i jej współpracownicy są gotowi toczyć nieustanną wojnę o wysokie koszty utrzymania, nawet jeśli, jak pokazują protokoły, rada jest nadal podzielona co do tempa zacieśniania polityki pieniężnej.

Jak wynika z protokołu posiedzenia, bankierzy centralni podkreślili, że „nadmierny nacisk na problemy po stronie podażowej grozi zaniedbaniem konieczności działania na żądanie, aby obniżyć inflację”. A dla głównego ekonomisty EBC Philipa Lane’a rola popytu jest teraz wyższa niż wcześniej.

W dyskusji w gronie członków Rady Prezesów zwrócono również uwagę, że „bez terminowego ograniczenia akomodacji polityki pieniężnej presja inflacyjna wynikająca z deprecjacji euro może dalej rosnąć”. Dzieje się tak w obliczu faktu, że według protokołu „niższe kursy walut w ograniczonym stopniu wspierają działalność gospodarczą w kontekście ciągłych wąskich gardeł i niedoborów globalnej podaży”.

Chociaż wszyscy zgadzają się co do potrzeby ucisku, przepaść między jastrzębiami a gołębiami pozostaje w zakresie podwyżki stóp. W rzeczywistości niektórzy prezesi wyrazili wzrost o pół punktu zamiast 75 punktów bazowych, jak twierdzi większość, ponieważ „wzrost o 50 punktów bazowych byłby wystarczająco duży, aby zasygnalizować determinację, by kontynuować normalizację stóp procentowych, która Rada Zarządzająca rozpoczęła działalność w lipcu”.

Protokoły pokazują również, że mniejszość powtórzyła zbliżające się ryzyko recesji, która złagodziłaby presję inflacyjną, czyniąc w ten sposób wzrost o 50 punktów bazowych, co stanowi część trwałej ścieżki w kierunku bardziej neutralnych stóp procentowych, wystarczającej do przywrócenia stopy. Cel 2% w perspektywie średnioterminowej po ustąpieniu wstrząsów przejściowych. Dla gołębi z Eurotower zbyt agresywne zacieśnienie grozi „pogłębieniem recesji, z niewielkimi korzyściami dla inflacji w krótkim okresie”.

„Pod koniec dyskusji – kontynuuje – wszyscy członkowie osiągnęli konsensus co do podwyżki o 75 punktów bazowych trzech głównych stóp procentowych EBC”, powtarzając, że decyzja pozostaje uzależniona od danych i że wzrost o 75 punktów bazowych baza punktowa w żaden sposób nie wskazuje na intencję rady „uzgadniania podwyżek stóp procentowych o podobnej wielkości na przyszłych posiedzeniach”.

W rzeczywistości Eurotower uznał za konieczne „rozważne informowanie” o ścieżce, którą należy podążać i przeciwdziałanie „ryzykowi wzrostu zmienności na rynku obligacji poprzez odwołanie się do przewidywania normalizacji stóp procentowych”.